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去杠杆和缓解企业债务风险难度较大

发布日期:2018-7-19 作者:张寿林 来源:

  

中国经济半年报刚刚发布,近期关于财政政策与货币政策如何发力来促进经济稳中有进,也引发舆论高度关注。

围绕当前社融增速下滑、企业高杠杆、地方政府隐性债务等背后深层次问题,记者专访了新时代证券首席经济学家潘向东。

潘向东认为,当前货币政策和金融体系面临的主要压力在于,实现去杠杆和缓解企业债务风险的难度比较大。如果通过收紧货币政策的方式去杠杆,债务违约风险会增加。如果货币政策放松,由于国有企业、地方融资平台存在预算软约束,资金将流向这些企业,进而导致杠杆率上升。

潘向东说:当前货币政策和金融体系面临的主要压力是,实现去杠杆和缓解企业债务风险的难度比较大。

一方面,我国国有企业、地方融资平台杠杆率比较高,是结构性去杠杆的重点,如果通过收紧货币政策的方式去杠杆,一些民企等低杠杆企业也将无法获得资金,债务违约风险会增加。

另一方面,如果为了缓解企业债务风险,货币政策放松,由于国有企业、地方融资平台存在预算软约束,资金将流向这些企业,进而导致杠杆率上升。

潘向东说,对于债务杠杆、地方政府隐性负债来说,目前存在的主要瓶颈在于:去杠杆节奏过快或者过慢,都可能引发严重问题。

去杠杆节奏过急过快可能导致的后果有两方面:一是容易使企业陷入“债务-通缩”陷阱,产生“处置风险的风险”;二是2017年中国经济增长超预期,但是2018年在外部贸易环境有所恶化的背景下,中国经济下行压力增加,去杠杆的宏观经济环境也跟随恶化,如果企业去杠杆过急过快,可能导致经济增速下滑,这一方面会加重我国债务风险,另一方面会导致失业率增加,不利于社会稳定。

但如果去杠杆节奏过慢,又可能导致杠杆率进一步上升,最终导致债务风险上升,进而引发更严重的危机。

我国国有企业等部门杠杆率较高,是由我国特殊的金融制度、经济制度决定的,货币政策等短期宏观调控政策很难解决结构性问题,去杠杆要把握节奏,一方面货币政策保持稳定,避免过度宽松以及过度收紧,从而加剧经济风险;另一方面要通过改革去杠杆,比如,扩大金融业对内对外开放,加快国有企业改革,大力发展直接融资,以及完善财税制度等。

(来源:每日经济新闻)

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